引言
自2008年以来，智鑫投行咨询一直专业从事IPO前后的投行咨询工作，经过近十年锤炼，智鑫咨询已经成长为国内领先的IPO咨询机构，公司业务涵盖IPO募投项目可行性研究、IPO业务与技术撰写、上市公司投资者关系管理等咨询服务，十年来累积了近百家IPO咨询案例，其中有60多家已经过会或者顺利上市。十年磨一剑，凝聚了我们对投行咨询行业的执著追求！
近年来，国防和军队改革不断深化发展，“军民融合”与“民参军”已是大势所趋。为便于更多的投资者了解军工题材，也便于更多的涉军工企业了解IPO和再融资资本市场，智鑫投行咨询基于自己的专业知识和公开资料编写并发布了本报告！
本报告分两个部分：第一部分，汇总2006至2017年十年期间72家涉军工IPO企业及再融资情况并进行专题分析；第二部分，选10家涉军工企业作为案例进行深度分析。
在案例分析部分，并非针对个股进行点评，而是围绕10家涉军工企业中“业务和技术”及募集资金投向中与军工有关的内容进行梳理及分析。
第一部分 涉军工企业IPO及再融资情况
2006~2017年十年间，涉军工IPO企业共有72家，其中有39家企业进行过再融资。
一、上市板块分布
智鑫投行咨询统计显示：2006年~2017年十年间，72家涉军工企业中有26家在创业板上市，占比36.11%；37家在中小企业板上市，占比51.39%；9家企业在主板上市，占比12.50%。
图表1：2006~2017年涉军工企业IPO上市板块情况统计
二、募集资金区间
智鑫投行咨询统计显示：2006年~2017年十年间，72家涉军工企业IPO募集资金总额为4,54.38亿元，平均单家公司募集为6.31亿元。募集资金金额小于1亿元的有一家，占比1.39%，该公司为东方锆业，募集资金净额为9,788.52万元。募集资金在在1~5亿元区间的公司有41家，占比56.94%；5~10亿元区间的有16家，占比22.22%；募集资金净额超过10亿元的有14家，占比19.44%。
图表2：2006~2017年涉军工企业IPO募集资金规模区间分布情况
三、IPO及再融资募投项目统计及项目总投资资金占比情况
这些企业募投项目主要有扩大生产规模（含技改扩产和新建扩产）、信息化建设、营销网络建设、研发中心建设、补充流动资产、偿还银行贷款等。
1、IPO募集项目企业数量占比情况
据智鑫投行咨询统计显示：72家涉军工企业在2006~2017年期间IPO募集资金中，几乎每家企业都安排了扩大生产规模项目，有接近一半的企业募投项目中都含有研发中心建设；补充流动资金和偿还银行贷款的企业占比分别为77.78%何37.50%；募集资金中用于营销网络建设和信息化建设的企业略少，分别占总数量的11.11%和4.17%。
图表3：2006~2017年涉军工企业IPO募投项目企业数量占比情况
2、IPO募投项目总投资金额占比情况
智鑫投行咨询统计显示：2006 ~2017年期间，72家涉军工企业用于扩大生产规模项目投资金额占总募集资金比例为53.96%，用于补充流动资金和偿还银行贷款项目投资金额分别占总募集资金比例为20.25%、7.35%，研发中心建设项目、营销网络建设项目、信息化建设项目投资金额占总募集资金比例都比较小，分别为1.72%、0.54%、0.24%。此外用于收购企业股份、增资或买地等项目的资金占总募集资金比为15.95%。
图表4：2006~2017年涉军工企业IPO募投项目投资规模占比情况
3、再融资募投项目企业数量占比情况
据智鑫投行咨询统计显示：2006~2017年期间，39家涉军工企业再融资募集资金中，有76.92%的企业安排了扩大生产规模项目，超过一半的企业再融资中都有安排补充流动资金项目。再融资偿还银行贷款的企业占总数量为15.38%；再融资资金用于研发中心建设、营销网络建设、信息化建设的企业占总数量比例分别为15.38%、5.13%、5.13%。
图表5：2006~2017年涉军工企业再融资募投项目企业数量占比情况
4、再融资募投项目总投资金额占比情况
智鑫投行咨询统计显示：2006~2017年期间，39家涉军工概论上市民营制造业公司在2006~2017年期间再融资募集资金中，用于扩大生产规模项目投资金额占总募集资金比例为57.46%，用于补充流动资金和偿还银行贷款项目投资金额分别占总募集资金比例为12.70%、。4.74%，研发中心建设项目、营销网络建设项目、信息化建设项目投资金额占总募集资金比例都比较小，分别为2.07%、0.26%、0.23%。
图表6：2006~2017年涉军工企业再融资募投项目资金占比情况
第二部分 涉军工企业案例分析
一、瑞特股份（300600）
1、公司的船舶电气、自动化系统在国防军用领域中处于领先地位
公司作为船舶电气化与自动化系统专业的供应商，是专门从事船舶及海洋工程电气、自动化系统及其系统集成的研发、生产、销售及综合技术服务的高新技术企业。公司主要产品包括船舶配电系统、船舶机舱自动化系统。其中船舶电气、自动化系统是我国军用船舶的关键配套设备。公司整体实力在船舶电气、自动化系统等相关船舶配套设备生产领域中，尤其是在国防军用领域中处于领先地位。
2、公司军品具有定制化、性能高、设备要求高、定价方式多样、毛利率高等特征
公司军品和民品在技术路线、产品性能、技术指标、生产设备、定价、毛利润等的差异情况如下：
技术路线：军品注重根据客户个性化需求进行定制化开发、研制，一般为数量少、非通用性产品；民品注重在国外同类产品先进技术的基础上进行消化吸收再创新，进而开发出较为通用性的技术，相关产品与军品相比数量较多、技术通用性高。
产品性能与技术指标：军品极为注重环境适用性、可靠性、抗冲击性、电磁兼容性（电磁辐射低）等，而民品在上述性能上要求偏低；对于平均无故障碍工作时间、通讯设备反应时间、电源纹波系数及功率因数、维修时间等技术指标，军品均有较高要求。
生产设备：军品与民品主要生产设备均为通用型的，因军品在产能性能与技术指标方面有较高要求，公司部分实验、测试型设备为军品专用。
定价：军品部分价格系公司与竞争对手向客户报价，客户经过内部评估、综合考虑企业名誉、产品质量等因素后确定供应商，相关产品系竞价确定，然后将竞价结果向海关军方报备即可；部分系军方给出指导价格，即军审价格，直接确定价格；另外有小部分和民品类似，通过招投标的方式确定价格。民品价格主要通过竞价确定，小部分通过招投标的方式确定。
毛利率：因军品对产品性能、技术指标等要求较民品高，同时民品市场环境竞争激烈，导致军品毛利率水平较民品高。
3、公司军工产品占营业收入的比重呈上升趋势，发展前景广阔
图表7：2013-2016年公司军民产品收入比重统计（单位：万元）
公司的下游主要为船舶制造业，包括运输船、公务船等民用船舶、军事船舶、海洋工程船舶等各种类型船舶的制造行业。在下游领域军品方面的客户主要有国家海洋局、中国海事局、中国渔政、航道局及中国人民解放军海军部队等政府部门及机构。
4、公司具有研发、军民产业技术融合、军工配套等优势
研发：船用电站、航行信号控制系统等多项产品通过海军装备部鉴定。拥有众多行业内领先的核心技术被广泛的应用在军用船舶电气系统、自动化系统等产品中，是行业内为数不多的拥有自主核心技术的国内船用电气设备供应商。
军民产业技术融合的优势：公司长期坚持军民结合、优势互补的原则，充分利用军工技术、设施和人才优势开发军民两用技术，培育和发展高新技术产业，实现科技成果工程化应用。
军工配套优势：与海军建立了稳定、良好的合作关系，产品质量和服务在海军舰船配套领域获得了广泛的认同和肯定，军品配套的稳定市场已经形成。
5、公司IPO募投项目生产产品应用于军工领域
公司IPO募集资金主要投资于船用电气设备扩产项目、研发中心建设项目、其他营运资金项目。其中船用电气设备扩产项目投资23,370万元，占比募投项目总投资比例为76.60%、研发中心建设项目投资4,140万元，占比募投项目总投资比例为13.57%。
在船用电气设备扩产项目中，计划生产船舶配电设备1400台套、船舶自动化控制设备360台套。2014年中国国防达80,082亿元，增长12.2%；2015年增长幅度10.1%；2016年国防预算9,544亿元，增长7.6%。我国装备费在国防预算中的占比一般在32%-34%之间波动。
在研发中心建设项目中，要对舰船配电系统、电源、自动化、断路器进行研究。
二、星网宇达（002829）
1、公司发展前景良好
公司主营业务为惯性技术开发及应用，主要开展惯性组合导航、惯性测量、惯性稳控产品的研发、生产及销售，并为航空、航天、航海、电子、石油、测绘、交通及通信等多个领域用户提供全自主、高动态的位置、速度、姿态等信息的感知、测量及稳定控制服务。
我国已将“导航、遥测、遥控、遥感、信息技术应用”作为维护国家安全、国家自主创新的重点技术领域之一，国家产业政策倾斜与支持力度逐步加大，行业发展前景良好。
公司还陆续获得了服务于军工装备市场相关的行业准入资质，该等资质使公司可以顺利进入军用市场领域，增加了市场拓展空间。
2、公司的市场定位：军民融合，共同发展
惯性技术发展之初主要用于国防军工领域，高精度、高灵敏度是面向军工惯性技术产品的主要特征。随着技术进步，中低精度的惯性器件发展迅猛，其成本逐步降低，体积逐步减小，惯性技术在民用领域也开始得到应用，并为越来越多的行业所了解。
3、公司主要产品覆盖多个军民应用领域
公司产品主要分为惯性组合导航产品、惯性测量产品及惯性稳控产品三大类，产品覆盖多个军民应用领域。其中，惯性组合导航产品主要功能是可以动态确定自身位置变化，从而确定自身移动轨迹，主要应用于导航领域，已经在飞机、船舶、车辆的定位与导航中得到广泛应用，并随社会发展延伸至智能交通、精细农业、物流监控等新兴领域；惯性稳控产品主要功能是通过不间断的监测系统姿态位置变化，动态调整系统姿态，使系统对设定目标保持相对稳定，目前惯性稳控产品已应用于车载、船载卫星通信领域，用于应急通信、新闻直播、紧急救援、远洋通讯等，同时也用于航空拍摄等领域。
4、公司军用产品在营业收入中占比较大
图表8：2013-2016年公司军民产品收入比重统计（单位：万元）
5、公司在军工领域市场前景广阔
应用范围：惯性技术已成为航空、航天、航海、电子、石油、测绘、交通及通信等多个行业进行精确动态定位的必备技术。
政策：2013年9月26日，国务院办公厅发布的《国家卫星导航产业中长期发展规划》明确提出了未来北斗产业化战略发展目标：“到2020年，我国卫星导航产业创新发展格局基本形成，产业应用规模和国际化水平大幅提升，产业规模超过4,000亿元，对国内卫星导航应用市场的贡献率达到60%，重要应用领域达到80%以上，在全球市场具有较强的国际竞争力。”
国防：在国防领域，卫星导航技术和惯性导航技术得到了不同程度的应用和推广。在国防建设的重要领域，惯性导航技术发挥着不可替代的作用。惯性导航系统在工作过程中不需要接收外界信号，也不对外辐射电磁波，有极好的自主性和隐蔽性，在国防上具有战略意义，是航空、航天、航海等领域中最重要的设备之一。
6、公司IPO募投项目在军工领域的运用
公司IPO募集资金主要投资于惯性导航与测控产品产业化项目、基于北斗的新一代驾驶人考训系统产业化项目、基于惯性技术的铁路轨道检测设备产业化项目、惯性技术研发中心项目。
惯性导航与测控产品产业化项目将通过厂房建设、生产线建设、配套设施建设以及人员配置等，提高公司的生产效率与经营规模。通过项目的实施，公司可结合我国惯性产品应用的发展需求，在原有基础上扩充产能，同时提供批量生产的定型产品，从而丰富公司产品结构，扩大生产规模，增强公司盈利能力和抗风险能力。
基于惯性技术的铁路轨道检测设备产业化项目所生产的产品主要采用惯性技术对铁路轨道进行动态检测，项目的实施将实现公司高精度惯性导航产品的产业化，从而丰富公司产品结构，在提高盈利能力的同时有效降低经营风险。项目面向铁路轨道检测市场，具有良好的市场前景。
惯性技术研发中心项目将进一步增强公司的研发能力。研发中心的建设有助于提高公司技术实力，增强公司惯性技术的核心竞争力。同时，项目建设有利于公司在惯性技术方面进行深入研究，拓展公司的产业价值链，巩固和提高公司的市场地位，推动公司可持续发展。
三、新雷能（300593）
1、公司简介
新雷能自成立以来，一直致力于高效率、高可靠性、高功率密度电源产品的研发、生产和销售，已经建成了可靠性高、质量稳定、技术先进、应用范围广泛、规格品种齐全的电源产品线。随着技术水平和综合实力的不断提高，本公司已经发展成为立足国内通信设备市场、进军国际客户市场、扩大航空航天及军工市场、涉足新应用领域市场，在国内电源行业具有领先竞争优势地位和品牌影响力的专业电源供应商。
目前，公司主营业务定位于模块电源、定制电源、大功率电源及系统等技术和产品在通信、航空、航天、军工、铁路、电力、工控、广电等各行业的应用，典型的客户如下所示：
2、公司多种产品应用在军工领域
3、行业中处于领先地位，特别在军工市场
国内大部分竞争对手只能在中低端产品与公司形成竞争关系，其产品在技术性能、品牌影响力等方面大都落后于公司，在高端产品公司则面临着国际电源厂商的竞争。
图表：2013-2016年公司军民产品收入比重统计（单位：万元）
4、在军工领域公司在国内具有领先优势，在国际上测试与试验设备尚存差距，应加大在这方面的力度
优势：起步较早、技术实力雄厚、规模较大；在产品研发、技术创新方面一直保持高投入，高转换；模块电源及定制电源已经确立了在国内通信与网络、航空、航天及军工两大领域的优势地位。
劣势：与国际一流电源厂商及国内航空、航天、军工行业从事电源产品研制和生产的大型院所相比，测试与试验设备能力尚存差距。
5、募集资金在军工领域的运用
公司IPO募集资金主要投资于高效率、高可靠、高功率密度电源产业化基地项目、补充营运资金项目。
项目建设必要性：“十二五”期间，国防科技工业各方面工作成效显著，军工经济实现平稳较快发展，高新技术武器装备科研生产实现跨越，武器装备科研生产能力和技术水平较快提升，研制周期明显缩短，质量与可靠性不断提高。此外，在军工企业改革与“军民融合”政策的落实、军费重点投入方向如信息化建设的背景下，军工产业将保持快速发展；《2016 年政府工作报告》指出“推动装备、技术、标准、服务走出去，打造中国制造金字品牌”，中国高铁作为中国制造的金字品牌之一，在海外市场呈现出了巨大的潜力。受通信、航空航天及军工、铁路等领域的拉动，电源行业将持续保持增速发展的势头。
新建三条生产线：一条模块电源生产线、一条定制电源生产线、一条厚膜工艺电源生产线；配套建设办公及信息管理系统，使企业资源利用更加高效、合理，实现产品全生命周期管理。项目建成达产后，公司的电源综合产能将由目前的 290 万件/年，扩充到 565 万件/年；同时，公司各条生产线的自动化水平、质量检测与监控水平将大幅度提升，满足国际一流客户及国内行业大客户对生产质量管理及生产能力的要求。
四、景嘉微（300474）
1、公司简介
发行人主营业务为高可靠军用电子产品的研发、生产和销售，主要产品为图形显控、小型专用化雷达领域的核心模块及系统级产品。公司产品中，图形显控模块、图形处理芯片、加固显示器、加固电子盘和加固计算机等应用于军事装备的显控系统；空中防撞雷达核心组件、主动防护雷达系统及弹载雷达微波射频前端核心组件等主要应用于军事装备的雷达系统。
2、公司主要销售群体为我国军方，客户集中度高，在军工领域市场前景广阔
公司实现销售的主要是军工电子产品，直接消费群体为国内主要军工集团下属单位，最终消费群体为我国军方。公司产品绝大部分为定制化军用电子核心模块，客户主要是国有军工集团下属单位，客户集中度高。公司报告期内前五名客户销售情况如下：
2015年：中国航空工业集团、E客户、B客户、中国电子科技集团、中国船舶重工集团；
2014年：中国航空工业集团、中国电子科技集团、中国船舶重工集团、E客户、B客户；
2013年：中国航空工业集团、中国电子科技集团、中国船舶重工集团、A客户、B客户。
3、募集资金在军工中的运用
科研生产基地建设项目（一期）：
（1）我国国防工业步入补偿式发展阶段，军工电子产业受益最为明显
我国长期坚持以经济建设为中心，国防投入历史欠账较多，因此迫切要求发展现代化国防力量。随着我国综合国力的日益提升，已具备了大力发国防工业的经济基础，近年来我国不断加大国防投入，2006-2015年我国的国防费用增长尤为明显，年复合增长率达到12.92%，但即便如此，与美国等世界军事强国相比还存在很大的差距。我国的国防费用与我国的综合国力和国际地位不相匹配，无法满足我国日益增长的国防需要，国防工业已步入补偿式发展阶段，未来增长空间广阔。现代战争已由机械化战争逐渐演变为信息化战争，传统武器装备在战争中的作用正在逐步减弱，而电子信息装备正扮演着越来越重要的角色，我国已明确推进国防建设的机械化信息化复合发展。军工电子产业作为信息化战争条件下有效提升武器装备战斗力的关键因素，肩负着增强我国国防力量的重大使命，将显著受益于我国国防工业的持续增长。
（2）国家政策引导并鼓励民营企业进入国防科技工业领域
2005年《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》出台以来，国务院、国防科工局及相关部门相继出台一系列政策，鼓励和引导非公有资本进入国防科技工业建设领域，允许非公有制企业按有关规定参与军工科研生产任务的竞争，鼓励非公有制企业参与军民两用高技术开发及其产业化，以充分发挥市场化分工协作的比较优势，形成军工集团与民营企业之间有利的补充与良性互动关系。《2010中国的国防》白皮书中提到，取得武器装备科研生产许可的民用工业企业已占许可单位总数的三分之二，并要求进一步规范和引导军工企事业单位利用民用工业能力和社会资本开展武器装备科研生产。我国国防科技工业由逐步“自成体系、自我封闭、自我发展、行业分割”向“军民结合、寓军于民”转型，在“小核心、大协作”的国防发展战略指引下，民营军工企业将迎来更为广阔的发展空间。
JM5400型图形芯片研发：
（1）研发自主知识产权图形处理芯片对公司在军工电子领域的业务拓展具有重要的战略意义
图形处理芯片是图形显控模块中最为关键的元器件，技术含量高，目前需要从国外特定厂商进口，并采取将进口商用级芯片降额使用等措施应用于军用领域。对于国内军工电子显控领域来说，将进口商用级图形处理芯片降额用于军用并非长久之计，存在诸多弊端。例如：生命周期无法完全配合、性能匹配存在较大偏离、使用中无法获得配套服务。为此，我国大力提倡军工电子产品的国产化。
（2）研发自主知识产权图形处理芯片也是出于国防安全的需要
图形处理芯片作为核心元器件，在信息安全上发挥着至关重要的作用。一颗芯片由几百万个甚至几亿个晶体管构成，理论上，芯片设计者可以在其中开某种特殊功能的“后门”，在今天的技术条件下，将一块芯片中可能安放的所有“后门”都排除掉几乎是不可能的。
芯片的“后门”常常被用于窃取数据、监听和干扰。“后门”已经成为一种毁灭性的武器，一旦发生在国与国之间发生冲突与摩擦，将会对国家信息安全构成极大威胁。各国在电子设备的采购中都极其注重设备的安全性，如我国大型基础电信设备制造商及服务商在参与海外电信设备投标时，已频频遭当地政府以安全考虑为由禁止进入。军用电子产品对安全性的要求远高于民用领域。因此，从国防安全角度考虑，必须研发中国自主知识产权的图形处理芯片，以彻底消除“后门”可能带来的潜在威胁。
综上所述，无论是从强化公司的市场竞争优势、满足公司自身需求，还是国防安全角度的考虑，研发自主知识产权图形处理芯片都具有重要意义。
五、高德红外（002414）
1、专注红外热像仪研发和制造，军工应用领域广
公司是国内规模最大的集光、机、电、人工智能图像处理技术四位一体的红外热像仪生产厂商，为国家二级保密资格单位、武器装备科研生产许可单位。公司生产的红外热像仪产品技术含量高，广泛应用于电力、检验检疫等领域。是全球排名最前的中国厂商，而公司生产的具备语音识别功能的TP8系列产品已达到红外测温领域的国际领先水平。
目前公司生产的红外热像仪产品成功销往世界68个国家、地区，其中包括红外热像仪技术水平领先的欧美地区，并在上述国家和地区建立起了稳定的经销商网络，国际竞争力日益提高。
公司已拥有超过12项国内专利、5项国际专利和6项专利申请权，在国内率先进入更高技术层次的以红外热像仪为核心的综合光电系统产品研发，并已有样机研制成功。
2、全系统设计能力国内领先
公司已全面掌握光、机、电、图像处理一体化的红外热像仪全系统设计技术，尤其是红外光学系统自主设计技术和图像智能化处理技术国内领先。
3、产品功能集成技术达到国际先进水平
公司测温类产品实现了较国际同类产品更多的功能扩展，以世界第一款手机型红外热像仪产品（M 系列）、世界第一款具有语音控制等多功能集成的专家级红外热像仪产品。
公司红外热像仪的综合性能居于国内领先水平，部分产品达到国际先进水平。红外热像仪产品成功中标首都机场T3 航站楼红外热像仪设备招标、被中国科学院唯一选定用于汶川地震抗震救灾工作中的唐家山堰塞湖及北川夜间险情实时监控，在防控甲型H1N1 流感疫情领域已赢得较高国内外声誉。
4、公司主要产品2016年营收情况
2016年，公司营业收入仍保持稳定增长态势，实现营业收入81,033.46 万元，较上年同期增长28.15%；由于营业规模的增长，实现营业利润5,984.30 万元，较上年同期增长112.71%；实现归属于母公司所有者的净利润7,085.75 万元，较上年同期增长11.77%。
公司为国家二级保密单位，军用红外热成像产品及综合光电系统的生产销售为公司主营业务之一。由于公司前五大客户均为涉及国家秘密的军工客户。
5、公司首次公开发行募集资金项目
IPO募投项目紧盯军民融合
近年来，“军民融合”已成为国家战略，军工体系总体上将由封闭走向开放，相关政策陆续出台鼓励民营企业参与军工科研院所同台竞争，深度参与国防领域研制生产，在政策层面为公司创造了更多服务国防和军队现代化的机遇。同时随着非制冷红外技术的发展，红外热像仪行业在民用领域得到了广泛的应用，与智能家居、智能汽车、物联网、无人驾驶等技术的融合发展将孕育出更为广阔的市场空间。
红外热像仪产业化基地项目将新增SMT 生产线、焊接生产线、校温老化生产线、光学系统装调生产线、总装总调生产线、测温类产品生产线、非测温类产品生产线等新生产线和大型设备改造车间、包装整机库存车间等新车间。本项目建成达产后，公司红外热像仪年生产能力将增加至8,450台套。
红外光学加工中心项目，该项目的主导产品是为公司红外热像仪产品配套的红外光学镜片。项目建成达产后，将形成年产42,250 片的红外光学镜片生产规模。
公司已构建起从底层红外核心器件，到综合光电系统，再到顶层完整武器系统总体的全产业链研发生产体系，成为国内具有完整武器系统科研生产资质的民营企业。
6、公司竞争劣势
由于红外热像仪行业的高端检测设备价格昂贵，国内红外热像仪厂商普遍存在高端检测设备配备不到位情况，在检测能力方面与国外知名企业存在差距。
与同行业的国际知名厂商相比，规模和国际化存在差距虽然公司近年来发展迅速，全球市场份额逐年提升，在国内处于行业领先地位，但与国际一流厂商相比，公司的市场占有率还存在相当的差距，业务规模和国际化程度还有待提高。
六、航新科技（300424）
1、为军用航空、通用航空提供检测设备及维修服务
公司主要从事航空机载设备研制、机载设备检测设备研制和机载设备维修服务，经过长期的技术积累和技术创新，已发展成为覆盖民航运输、通用航空、军用航空，集机载设备研制、检测设备研制、机载设备维修服务于一体的国内领先的机载设备综合运营保障服务商。
2、军用机载设备、检测设备可靠性高、通用性强
公司机载设备主要产品包括飞行参数及语音记录系统、综合数据采集与信息处理系统、振动监测系统和飞行数据打印机，部分产品已成为国内飞机部附件重要供应来源之一，产品具备可靠性高、通用性强等特点。
公司检测设备主要产品包括专用测试设备、综合测试设备、自动测试设备、原位检测设备、通用检查设备及测试程序集，测试范围涵20余种机型，2000多项机载设备，已实现跨机型、多专业的通用化平台设计。
在检测设备研制方面，我国军用航空器使用的检测设备主要以国内航空科研院所及部分技术实力较强、具有军工产品生产资质的民营企业为主，包括中国空军装备研究院等研究院所和航新科技、上海子锦电子科技有限公司等。公司是最早进入该行业的公司之一，技术领先，在市场上占据主导地位。
3、在军用、民用机载设备维修方面具备领先优势
公司之全资子公司航新电子是国内机载设备维修行业中较早同时获得中国CAAC、美国FAA、欧洲EASA维修许可资质的中国企业之一。在民航运输方面，公司可维修的机型覆盖了波音和空客的主要机型；在军机及通用航空方面，公司拥有多种军机和通用航空机载电子、机械设备的维修能力，可维修多个军机项目。公司已具备对50余种机型（含民航运输、通用航空和军用航空）、3,000个项目、20,000多个件号机载设备的深度维修能力。
4、准确把握国家军工政策动向
2007年中国国防科学技术工业委员会下发《关于非公有制经济参与国防科技工业建设的指导意见》以来，军工业务逐步向民营企业开放。作为民营企业，公司抓住了军民融合式发展的机遇，机载设备和检测设备研制业务逐步扩张。2010年，公司在行业内创新性地研发出通用型飞行参数记录系统，将机载电子设备的维修技术和检测设备制造技术转化为机载设备的生产技术，解决了国内因飞行参数记录系统技术滞后、型号多、性能差异大造成的使用、维护效率低的难题。
5、拥有优质客户群
公司主要客户群体为民航企业、飞机总装单位、军方及军工企业。其中机载设备维修业务的主要客户为国内各大民航企业，机载设备、检测设备和机载设备加改装业务的主要客户为军方和军工企业。
6、积极响应“民参军”号召，营收稳步增长
公司积极响应国家“民参军”的号召，推动军民深度融合发展，一方面继续巩固现有产品优势，一方面加大新产品的研发。公司为给客户提供航空装备使用数据，走在了行业信息化的前沿；为某型无人机研制的综合检测设备、小型化飞参设备样机研制突破关键性技术，保障该型无人机首飞成功，取得阶段性成果；某飞机通用自动测试平台的研制也已进入样机攻坚阶段。
2016年，公司实现营业收入42452.29万元，同比上升2.88%；其中航空维修及服务实现营业收入25260.76万元，同比上升11.54%，在其他业务收入有所减少的情况下，航空维修服务实现了两位数的增长。
在机载设备方面，公司完成了多种机载设备的样机研制，部分机载设备通过了鉴定。2016年10月，公司受邀参加第二届军民融合发展高技术成果展，在国内最高规格的军民融合展览平台上充分展现了公司的技术实力，得到国家领导及各方客户的广泛关注。
7、军民融合发展空间足够大，募投项目前景看好
长远来看，公司在设备研制及保障、航空维修及服务领域存在巨大的发展潜力。国家“十三五”规划明确提出要促进航空装备制造业发展壮大，航空装备及其周边产业发展前景良好。随着国家低空领域开放政策进一步放宽，无人机市场发展方兴未艾，飞机大数据应用前景广阔等利好因素影响，必将刺激装备需求的增长，行业的巨大需求，给了公司足够的发展空间。
截至2016年末，公司上述IPO募投项目除了航空机载电子设备维修能力扩展（二期）技术改造项目停止实施外，其他募投项目均进展顺利，其中，机械维修产业化技术改造项目在2016年开始产生效益，该项目使公司具备维修工具的设计、加工和制造的能力。项目的实施将进一步提高维修产能，缓解目前产能饱和的状况。
研发中心建设项目研发出检测功能与ATEC6000相当的大型自动检测设备；研发部分机载设备零部件。项目实施后，公司将在民用航空新机型、新技术方面具有更强的维修能力，并逐步由维修服务延伸至机载设备研制、检测研制的民用航空综合保障领域，进一步打开在民用航空维修领域的发展空间。
七、江龙船艇（300589）
1、专注于军警用公务执法船及旅游休闲船制造
公司主要从事公务执法船艇和旅游休闲船艇的设计、研发、生产和销售，为客户提供从应用设计、产品制造到维修保养等全方位的个性化服务解决方案，是国内优秀的军警用公务执法船、旅游休闲船艇供应商。
公司依托持续的技术创新、优异的产品性能和齐全的产品线结构，公司已在行业内树立起了良好的市场口碑，客户认知度高，市场地位突出。
2、船艇设计能力完整
船艇设计是船艇建造过程中的关键环节，大部分的船艇企业不具备完整的设计能力，目前，公司已是国内为数不多可同时生产玻璃钢船艇、钢质船艇、全铝合金船艇以及多材质复合船艇的企业之一，在旅游休闲船艇和公务执法船艇市场具备显著的竞争优势。公司能够独立完成从产品的初步设计、详细设计、生产设计到完工设计，是目前国内为数不多具备完整船艇设计能力的船艇企业之一。
此外，公司还积极采用风光互补发电、柴电电力推进、纯电电力推进、清洁能源动力推进等创新型节能技术，使公司在未来船艇节能环保的发展趋势中取得先机。
3、军方、警方需求不断加大，行业发展前景看好
近年来，随着沿海各国加强对专属经济区渔业资源和油气资源的开发力度，我国周边国家加紧了对海洋资源和海洋权益的争夺。目前，我国在黄海、东海和南海均存在海洋划界争端，给我国海洋管理和执法带来了巨大挑战。2013年，我国重新组建国家海洋局，成立中华人民共和国海警局，整合了中国海监、公安部边防海警、农业部中国渔政和海关总署海上缉私警察的队伍和职责，以中国海警局名义开展海上执法活动。这一方面改变了我国海上执法和管理的分散局面，提升执法效率；另一方面，部门重组之后也产生了装备新增及升级需求。
随着我国“建设海洋强国”步伐的提速，公务执法船艇将迎来一个新的发展时期。根据中船重工经济研究中心预测，未来几年，我国仅海洋公务执法船需求将达300-500亿元。
公司的业务符合船舶工业中长期发展规划要求，符合我国国家的海洋战略利益，也顺应了船舶工业转型升级的发展趋势，具备良好的发展前景。
4、执法船销售占比逐年增大，成长性良好
公司具备良好的成长性。2014年至2016年，公司营业收入、营业利润和净利润的年复合增长率为18.07%、10.55%和23.47%。
从近三年来公司产品销售结构的变化来看，公务执法船艇的销售收入增长迅猛，销售占比也从39.49%迅速攀升至78.16%。该项业务的变化除了反映了公司在公务执法船舶的销售上加大了力度，取得了很好的成效；另一方面也说明了我国对公务船舶的需求在迅速增大。公司很好的把握住了这一行业发展契机。
5、警方和政府是公司稳定客户群并逐渐拓展海外市场
公司国内外客户主要分为中国海警局后勤装备部、广东省渔政总队旅游公司、客运公司、大型企事业单位、政府部门、专业船舶外贸企业以及富裕个人群体。
依托公司管理团队在船艇领域的专业知识，公司产品获得了商务部、农业部、公安部、交通部、海洋局等多个部门的订单，承接了国家海关总署新一代缉私监管船艇建造项目、港珠澳大桥建设海事执法艇建造项目、广东省海洋与渔局监测船批量建造项目等多个重点工程。
此外，随着业务的发展，公司产品也逐步走向海外市场。公司已先后承接了来自东南亚、中东和非洲等地区的船艇订单，其中来自泰国、马达加斯加及非洲区域的订单业务发展尤为迅速，既有民用产品也有公务执法产品。
6、实施募投项目满足产能需求
公司为抓住公务执法船大发展的行业契机，随着公司新船型研制成功并陆续投放市场和现有新船订单的增长，公司需进一步完善生产布局，扩大产能，确保产品按期交付。
公司拟建的“高性能节能型复合船艇扩建项目”，计划按照现代化先进船艇制造企业的硬件标准，建设建筑面积34,200 平方米的现代化船艇制造工厂，主要包括公务执法艇、小水线面双体高速客船、豪华游艇等。上述项目建成后，公司产能将大幅提升。
同时，公司将以建设高性能节能型复合船艇扩建项目为契机，大幅提高江龙船艇的工艺制造能力、品质保障能力和成本控制能力。
船艇研发设计中心建设项目主要构建公司研发大楼及相关配套工程建设、研发及办公设备等，将进一步提升公司的研发设计能力，切实增强公司技术水平。
八、天和防务（300397）
1、为军方提供防空指挥系统并涉足民品生产
公司主要从事以连续波雷达技术和光电探测技术为核心的侦察、指挥、控制系统的研发、生产、销售及技术贸易。公司全资子公司天伟电子作为军品业务平台，从事信息化武器装备的科研生产，公司自身作为民品业务产业化平台，主要从事光电探测技术开发及公司现有其他核心技术在民用领域的推广应用，公司营业收入绝大部分来源于天伟电子，2014年，随着公司民用产品的不断成熟，市场前景逐渐明朗，开始签订订单。开展的民品业务主要包括通用航空运行支持系统、要地周界安防系统、边防侦察信息化系统、抛弃式温深探测系统和水下自主航行探测器系列产品。
2、公司产品融于国家防空作战指挥体系
公司的产品通过采用先进的雷达技术和指挥控制技术解决了便携式防空导弹的信息化问题，实现了便携式防空导弹作战的提前预警、作战指挥；通过独创的头盔显示器及电子定向器的系统设计，实现了便携式防空导弹作战的引导瞄准、辅助射击等功能，提高了武器系统的作战效能；通过加装敌我识别装置，为便携式防空导弹提供敌我识别信息；通过开放式的标准化接口，系统可融于国家防空作战指挥体系。
3、紧抓军民融合和一带一路历史机遇
面对国内外行业产业和市场发展变化的趋势，特别是国家军民融合战略、一带一路战略实施所带来的历史机遇，公司利用近两年的时间，集中进行了转型升级的业务战略调整，较为稳妥的完成了业务发展布局，形成了以“综合电子信息、人工智能、超材料通信电子”三大行业应用为市场牵引，以“系统规划、智能微波、智能光电、大数据、超材料、微系统”六大核心技术为支撑，以“军工装备、综合电子、航管装备、智能安防、智能海防、通信电子”六大板块为重点的业务发展规划。
目前，公司业务板块具体情况为：
（1）军工装备业务板块，该业务板块有三个层次的系列产品,第一层次是五大体系产品，包括近程防空装备体系、战场环境和军民融合大数据体系、训保管体系、军用海洋防务体系、智能巡飞打击体系；第二层次是系统级产品，是组成第一层次整体解决方案的具体装备；第三层次是配套级产品，主要是器件、部件、模块、组件等，是为内部或外部的系统级产品做配套。
（2）综合电子业务板块，包括塔网、大数据业务和航管装备业务。塔网、大数据业务，是智慧感知体系的主要组成，是对各类传感器进行系统集成，形成多功能综合电子设备，依托铁塔形成国土级智慧传感网络覆盖，为政府、军方及行业客户提供大数据服务和解决方案。
（3）航管装备业务板块，是公司军用技术向军民两用方向发展，形成了从光雷一体监视雷达、场面监视雷达、移动塔台指挥车、飞行服务站等具体产品，依托塔网可形成通用航空机场运行支持保障整体解决方案。
（4）智能安防业务板块，是公司军用技术向军民两用方向发展，形成了从配套的地面监视雷达、光电球形仪、侦察车等到边海防、要地立体安防等解决方案。
（5）智能海防业务板块，是公司军民融合围绕海洋防务装备的战略布局，以水下探测技术为核心，形成了从水下自主航行器（AUV）系列产品、投弃式温深探测系统（XBT）、主被动声呐等到水下探测体系、立体安防体系等的整体解决方案。
（6）通信电子业务板块，主要是面向4G与未来4.5/5G的民用通信电子器件、部件、模块及组件等产品。
4、军民融合效果显著，营收增长迅猛
2016年，公司便携式防空导弹指挥系统系列产品营收同比增长307.46%、民品外贸营收同比增长112.82%、雷达系列产品营收同比增长399.77%。
2011年至2014年期间，公司的客户主要为国内军方和军贸 A 公司、军贸D 公司；出口业务通过军贸公司实现销售或订单签订的最终用户为A 国、E 国、H 国等国家，军工贸易一度占到公司主营业务的全部份额。但是随着近两年来，公司充分利用国家军民融合战略、一带一路战略实施所带来的历史机遇，积极布局民用领域的产品研发和生产，积极开发民营客户，从2016年的销售数据可以看到，取得了显著成效。
5、募投项目满足公司军民融合战略
IPO募集资金运用概况：
截至2016年，“连续波雷达系统系列产品建设项目”的主体建设已全部完工，部分生产线已建成并投入使用，具备一定批量的生产能力。预计项目达到预定可使用状态日期为2017年12月31日。项目建成达产后，将具备新增年产便携式防空导弹指挥系统80套、区域防空群通信指挥系统20套、雷达等核心部件25套的能力。
总体来看，公司经过多年的努力，公司陆续获得了服务于军工装备市场必须的行业准入资质。包括：军品质量体系证书、保密资格认证及武器装备生产的相关资质等，这些资质使公司具有较为明显的竞争优势。
公司自设立以来一直致力于核心产品的研制工作，在此期间公司投入了大量的人力、物力、财力，形成了具有自主核心技术的高附加值产品，因此产品本身毛利率水平较高。
随着公司产品的更新换代、新产品的不断研发，军民融合产品的投入不断加大以及对民营客户的不断开发，公司正在逐渐降低因公司客户及最终用户数量较少、销售较为集中引致的风险。
九、中光防雷（300414）
1、为军队和民企提供防雷解决方案
公司为专业从事防雷产品的研发、设计、生产和销售，防雷工程的设计和安装，提供防雷产品和防雷工程一体化的整体解决方案的服务商。主要产品为SPD产品、接地产品、避雷针等防雷产品以及智能雷电预警系统、智能雷电监测系统、智能SPD和智能行波故障定位系统等系列智能化软硬件系统产品；同时公司也加大力度推出了系列滤波器产品和磁性器件产品。公司产品广泛应用于通信、电力、石油石化、新能源、航天国防、建筑等基础产业及新兴产业。
2、产业链完整，参与军用国家标准制定
随着国家简政放权以及相关政策的推行，防雷行业已经进入了一个更加开放的市场格局。防雷企业的生存与成长也将面临巨大的机遇。同时，随着国家加强军队的现代化和信息化建设，国防信息技术在军事通信、指挥控制、卫星导航、卫星测绘和军事物流等多个领域得到广泛应用，信息技术和电子产品的应用催生了航天国防行业对防雷产品的刚性需求。由于航天国防行业涉及到生产企业的保密资格、国军标质量管理体系认证和军工产品认证，目前进入该行业的防雷企业数量有限。
公司参与国家军用标准制定，拥有防雷产品研发、检测及生产，防雷工程研究、设计及施工的全面的技术能力及产业链条，拥有直击雷防护、雷电感应防护、接地及雷电监测系统全系列产品及相关核心技术。在雷电防护技术已逐步进入综合防护时代的今天，全面的产品技术能力及完整的产业链意味着更优的综合防护效果、更有效率的服务、更低的成本和更强的竞争优势。在研发、检测、销售、防雷工程设计及施工等多个环节具备的优势提升了公司的核心竞争能力。
公司主编或参编13项国家标准（1项国家军用标准）、3项行业标准。目前公司拥有各项专利49项。公司凭借雄厚的研发实力，与客户形成良性的研发互动，满足了客户多样化的产品需求，提升了公司的议价能力和市场开拓能力。
3、航天国防领域进展明显
公司不断加强国防领域的雷电防护、电磁防护等相关技术研发、应用的推广与市场开拓。目前公司已经建立了较为完善和系统的运行机制，专门负责国防建设领域的雷电防护技术与产品应用推广与市场开发；形成专有系列的产品序列和技术应用环境。2016年，公司航天国防业务的收入较上年同期增长128%。公司作为军品供应商和配套其他领域市场核心供应商，向国防、电力等行业客户提供具有国军标以及国际认证的产品，满足国防需要以及电力行业、城市照明、新型清洁能源的市场需要。
公司2016年主营业务收入情况：
4、募投项目进一步促进军民融合
公司IPO募集资金项目情况：
公司IPO募集资金投资项目主要围绕军民融合防雷产品业务展开，雷电防护产品改扩建技术改造项目建成达产后，SPD产品新增产能90万只，接地产品新增产能6万根。产品应用于通信、电力、石油化工、新能源、航天国防、建筑等国民经济的基础产业。研发检测中心技术改造项目主要包括技术中心新产品研发和检测中心检测实验室建设。通过研发雷电监测产品、高性能接地产品、高性能SPD产品等，进一步提升企业在雷电防护行业的领导地位，增强公司的行业竞争力。
目前该两个募投项目进展顺利，预计在2017年5月底和8月底分别达产。届时，公司的产品生产和研发能力将得到有力加强，公司以该等项目为依托，将进一步加快公司在军工领域的布局。
5、重点拓展航天国防、新能源等市场
基于现代化军队建设的要求，国防领域对电磁防护越来越重视，针对解决复杂电磁环境对设备的干扰以及脉冲炸弹对设备的威胁等方面的投入逐年增加。防护范围的复杂性和不确定性更高，对产品性能、精密度要求更高。针对上述需求，公司已开始了军工专用防核电磁脉冲SPD产品研发工作，逐渐推出该类系列化产品。
公司已与电力、航天国防、石油化工、新能源等行业众多客户建立了密切的合作关系，如中石油、中石化、南方电网、华润电力、英利绿色能源、中国电子科技集团公司、九洲电器集团等，该类稳定的客户将为公司产品在行业销售方面的增长奠定了良好基础。
未来三年，公司将重点开拓电力、航天国防、石油化工、新能源、高铁与轨道交通等行业应用市场，通过挖掘客户的特殊需求，加大定制产品的开发和生产能力，为其提供雷电防护解决方案与技术应用，以定制产品带动通用产品的销售，扩大市场占有率。
十、博云新材（002297）
1、专注军用、民用飞机刹车零部件研发与生产
公司主要是从事军/民用飞机炭/炭复合材料刹车副、军/民用飞机粉末冶金材料刹车副、航天及民用炭/ 炭复合材料制品、环保型高性能汽车刹车片、高性能模具材料、稀有金属粉体材料等具有完全自主知识产权的新型复合材料产品的研发、生产与销售，产品主要涉及航空、航天和民用工业等三大领域。
2、主要产品应用于多种军用飞机以及多种型号火箭上，实现进口替代
公司主要产品主要包括飞机刹车副材料、飞机机轮刹车系统、航天用炭/炭复合材料、民用炭/炭复合材、汽车盘式刹车片、鼓式刹车片、后制动蹄总成、高性能硬质合金。
产品已应用在波音－737系列、波音－757系列、空客-320系列、图－154和多种军用飞机以及多种型号火箭上，公司是国内同类产品规模最大的生产企业。公司民用飞机刹车副已具备覆盖国内67%以上的飞机的生产资质。公司民用飞机刹车副正在逐步替代进口产品，同时出口到前苏联国家。
3、技术领先，打破国外封锁促进民族军工发展
公司及子公司长沙鑫航已取得国家国防科工局颁发的《武器装备科研生产许可证》等资格证书。公司的“高性能炭/炭航空制动材料的制备技术”为国家重点工业性实验项目的成果，于2003年研发成功，使我国成为继美、英、法三国之后掌握该技术的国家，打破了上述三国在该技术上对我国的垄断和封锁，该技术荣获2004年度国家技术发明奖一等奖，打破了该项奖连续六年空缺的历史，为我国军工航空产业及民用航空产业做出了突出贡献。
公司环保型高性能汽车刹车片制备技术为国家科技部“九五”科技攻关、国家“863”计划等项目和国家高技术产业化示范工程项目的科研成果。2007年国家商务部批准在公司建设国内唯一“制动摩擦材料国际认证检测中心”。
4、营收增长迅猛，公司步入快速增长期
至2016年，公司航空天及民用炭复合材料实现收入69,041,191.10元，同比增长74.98%，公司正在步入快速增长通道。
5、IPO及再融资募集资金项目已经产生效益
2009年IPO募集资金投向：
2013年定向增发募集资金投向：
当前，我国军民航空产业发展迅猛，自行制造的新舟-60飞机和多种军用飞机的刹车装置已采用炭/炭复合材料飞机刹车副；当前正在研制开发的ARJ21-700支线飞机和多种军用飞机，其刹车装置设计均采用炭/炭复合材料飞机刹车副。可以预计，未来几年中国的军、民用飞机制造业将得到空前的快速发展，其对炭/炭飞机刹车副的市场需求巨大。公司产品且具有明显的价格优势(约为国外同类产品的60%左右)，可以预见公司的炭/炭复合材料飞机刹车副产品将逐渐替代国外同类产品。公司募投项目紧紧围绕主营业务提高产能，以满足公司迅速发展的产能需求。
截至2016年，公司IPO募投项目以及定增项目都按照计划顺利实施并产生效益，将迅速提升公司产能和经济效益。
未来，公司将根据国家优先发展航空航天业、汽车工业、国防工业、先进制造业和环保产业的政策，继续巩固在飞机刹车副、飞机刹车系统及航天用炭/炭复合材料行业的领先地位。
