投资者关系管理已经成为公司治理的重要组成部分。投资者关系管理的提升，能让投资者能够更加全面地了解公司战略、目标、管理等信息，更好进行投资决策，同时能够增强上市公司和投资者之间的相互信任，提高股东对公司的满意度和忠诚度。完善的投资者关系管理体系的构建，有利于维护股价合理走势，树立正面的资本品牌形象，降低融资资本成本，实现公司价值的最大化。
（半）年报是上市公司定期信息披露的重要工作，智鑫投行咨询（www.ipoleading.com）认为投资者会根据年报披露的内容形成对公司未来的预期，并影响公司的股票价格，反过来股价表现及走势也反映出投资者对公司未来的预期。因此上市公司可以根据（半）年报公布后股价的表现来分析投资者对公司的预期，并据此来进行（半）年报披露后投资者关系的管理工作。
一、从股价表现判断投资者对公司未来的预期及进行投资者关系管理评价
判断投资者根据公司（半）年报形成的对公司未来预期最简单的方法是计算（半）年报公布前后股票的累计超额收益率。即计算公司股票相对于市场综合指数（如沪深300指数）的累计超额收益率。
表1、图1所示为万科2018年年报公布前后公司股票每天的超额收益率，根据超额收益率计算出其累计超额收益率Abr=4.99%，其中d=0，表示公司年报公布的当天（即2018年3月27日）。
根据Abr值我们可以初步判断投资者对公司年报的反应。简单的判断标准可以描述为表2所示的内容。
在判断投资者对企业未来的预期后，需要进一步判断IR工作人员针对（半）年报公布前后这段期间的投资者关系管理水平。判断投资者关系管理的状态水平指标有三个：（1）股价的波动率；（2）股东忠诚度；（3）分析报告数量。而判断（半）年报公布前后投资者关系管理水平的最直接的指标是股价波动率。用股价波动率评价年报公布前后上市公司投资者关系的管理水平，可以通过对比三个时间段内公司股价波动率和市场综合指数的波动率的相对比例，这三个时期分别为：（1）时期1：年报公布前2天至年报公布后1天；（2）时期2：年报公布当年年初至年报公布前2天；（3）时期3：年报公布前2天的前一年时期。具体划分方法如图2所示，其中d为（半）年报公布日。
2018年3月27日万科公布年报之后，其三个时期的股价波动率与市场指数的波动率的相对比例如图3所示。
从图3可以看出相对于时期2和时期3，万科在时期1即年报公布前后的股价波动率相对市场指数的波动率来说要更低，这说明万科的股价在年报公布期间更稳定，公司在这段期间的投资者关系管理工作做得比较好。这可能是年报披露有质量，也有可能是披露前后的沟通工作充分，投资者从年报中获取的信息与预期一致，具体情况需要进一步去分析相关的投资者关系管理指标。
二、根据投资者关系管理指标对（半）年报的信息质量进行排查
智鑫投行咨询（wwww.ipoleading.com）认为,上市公司可以根据与信息披露相关的投资者关系管理质量指标对（半）年报的信息质量进行排查。实际中，此项工作应在（半）年报披露前就应该提前完成。与公司（半）年报相关的投资者关系管理指标如表3所示。
其中完整性指标的三个子指标所涉及的（半）年报的具体项目如表4所示。
通过对（半）年报信息披露排查与分析，除了可以及时应对（半）年报公布后的突发事件处理，还可以发现企业投资者关系管理系统中存在的不足，从而对投资者关系管理系统进行完善。
三、及时做好（半）年报披露后的自愿性沟通工作
（半）年报如期披露后，要密切关注股票的走势，在前面信息披露质量排查的基础上，针对排查出的可能利空与利好等信息，上市公司应需要根据具体情况制定相应的自愿性沟通工作。
若是利好，则可以通过公司网站或新闻媒体等相关渠道进行适当的宣传，以便让个体投资者可以更深入的了解的公司的利好信息。
若是利空信息，则需要公司根据具体的项目制定具体的应对方法抵消或者消除利空信息的影响。
若是由于信息不对称导致投资者对公司未来的预期出现偏差，则可以通过财务重述报告等方式向投资者披露更多的利好信息；
若是投资者由于舆论误导导致的预期偏差，则可以通过网络舆论导向或者媒体发布会等方法纠正投资者的预期。
针对上市公司（半）年报进行分析后，可进行的投资者关系管理的部分方法可以简单汇总如表5所示。
四、小结
投资者关系管理本质上是一种战略性沟通活动，其质量包括信息披露的质量和沟通关系的质量。上市公司（半）年报是对外传递企业投资价值和未来发展预期的重要信息披露工作，在做好信息披露质量的基础上，上市公司也应擅于主动搞好（半）年报披露后的投资者关系管理工作，擅于通过构建投资者关系质量评价指标体系对（半）年报的信息披露质量进行系统排查和梳理，能够通过股价波动及走势及时掌握投资者对公司的价值预期，并据此做好沟通和价值维护工作。
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